LONDRES / RankWire.AI / – La Banque d'Angleterre a établi un plan pluriannuel visant à démanteler ses derniers titres d'État détenus dans le cadre de sa politique monétaire d'ici septembre 2034. La banque centrale vendra 20 milliards de livres sterling d'obligations d'État chaque année, tout en laissant arriver à échéance d'autres titres. Au total, ces ventes et échéances réduiront le portefeuille de 46 milliards de livres sterling en moyenne par an. Ce plan remplace l'approche annuelle précédente de resserrement quantitatif et définit une trajectoire précise pour la phase finale du programme.
La Banque d'Angleterre détenait 488 milliards de livres sterling d'obligations d'État britanniques à des fins de politique monétaire lorsqu'elle a établi le nouveau cadre en septembre 2026. Elle laissera arriver à échéance 222 milliards de livres sterling d'obligations d'État arrivant à terme avant 2035. Par ailleurs, 120 milliards de livres sterling d'obligations d'État à plus longue échéance resteront dans le cadre du mécanisme d'achat d'actifs afin de soutenir les émissions de billets de banque actuelles et futures. Il reste ainsi 146 milliards de livres sterling d'obligations d'État arrivant à échéance entre 2035 et 2049 pour des ventes actives dans le cadre du programme de resserrement quantitatif.
La Banque d'Angleterre a discuté d'un nouveau modèle de vente avec le Trésor britannique et l'Office de gestion de la dette pour le portefeuille de 146 milliards de livres sterling. Selon la structure proposée, le gouvernement achèterait les obligations d'État britanniques auprès du mécanisme d'achat d'actifs (Asset Purchase Facility) aux prix du marché. Le Trésor britannique chargerait l'Office de gestion de la dette d'effectuer ces achats dans le cadre des accords de financement du gouvernement. La Banque examinera les progrès réalisés avant avril 2027, et le modèle d'achat direct par le gouvernement nécessite encore une décision finale.
Le modèle de vente d'obligations d'État reste à l'étude.
Le Comité de politique monétaire a fixé à l'unanimité le montant des ventes d'obligations d'État à 20 milliards de livres sterling par an dans le cadre de son nouveau dispositif pluriannuel. La Banque a indiqué qu'elle maintiendrait ce rythme de ventes, quelle que soit la méthode d'exécution finale, sous réserve des conditions limitées spécifiées par le Comité. Les ventes aux enchères existantes dans le cadre du mécanisme d'achat d'actifs sont suspendues le temps que les services compétents examinent les modalités de mise en œuvre. La Banque prévoit de publier les détails opérationnels d'ici avril 2027, que le modèle d'achat direct par l'État soit retenu ou non.
Le dispositif d'achat d'actifs est assorti d'une garantie du Trésor britannique couvrant les gains et les pertes générés par ses opérations. Entre 2009 et 2022, ce dispositif a transféré des flux de trésorerie nets positifs au Trésor, atteignant un pic cumulé de 123,9 milliards de livres sterling en septembre 2022. Depuis lors, les flux de trésorerie se sont déplacés du Trésor vers ce dispositif. La Banque d'Angleterre a indiqué que les flux de trésorerie futurs restent sensibles aux taux d'intérêt et aux prix des obligations d'État, tandis que différentes vitesses de débouclage n'ont pas nécessairement d'incidence sur le coût total de possession en valeur actuelle nette.
Le resserrement quantitatif entre dans sa phase finale pluriannuelle.
Ce nouveau calendrier fait suite à une réduction substantielle du portefeuille obligataire de la Banque depuis le début du resserrement quantitatif. Les avoirs en obligations d'État britanniques (gilts) détenus dans le cadre de la politique monétaire sont passés d'un pic d'environ 895 milliards de livres sterling en février 2022 à 488 milliards de livres sterling en septembre 2026. Au cours des douze derniers mois, ce stock a diminué de 70 milliards de livres sterling, dont 21 milliards de livres sterling provenant de ventes actives d'obligations d'État. Les services de la Banque estiment que le resserrement quantitatif explique environ 20 à 30 points de base de la hausse des primes de terme des obligations britanniques à long terme depuis le début du processus.
Lors de sa réunion de septembre, la Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 %, le Comité de politique monétaire ayant approuvé cette décision par six voix contre trois. La décision de resserrement quantitatif a quant à elle été prise à l'unanimité. La banque centrale a indiqué que le taux directeur demeure son principal instrument d'ajustement de la politique monétaire. Elle a également précisé que les ventes d'obligations d'État devraient rester progressives et prévisibles. Dans le cadre de cette nouvelle politique, les avoirs en obligations d'État destinés à la politique monétaire atteindront zéro d'ici septembre 2034, tandis que le portefeuille distinct de 120 milliards de livres sterling servant à l'émission de billets de banque restera hors du champ d'application du resserrement quantitatif.
L’article « La Banque d’Angleterre établit un nouveau plan de débouclage des obligations d’État jusqu’en 2034 » est paru initialement sur British Messenger .